保利地產：37位分析師跟蹤 35人建議買入

    保利地產主要從事房地產開發、銷售、租賃及物業管理。其中房地產行業占營業收入的97.38%。公司是中國高端商業地產龍頭企業之一，是從一家廣州的區域性房地產開發企業迅速成長為一家全國性大型房地產集團公司，在全國范圍內樹立起了“保利”的品牌聲譽；近三年凈利潤年均增速超過100%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.94、1.27和1.63元，對應動態市盈率為34倍、20倍和15倍；當前共有37位分析師跟蹤，其中建議強力買入、買入和觀望的分別為16、19和2人，綜合評級系數1.62。
    保利地產8月份實現簽約面積41.78萬平方米，實現簽約金額34.56億元，環比分別下跌7%和上升1%，平均售價8,272元/平方米，環比上月增長9%。2009年1-8月公司實現簽約面積339.25萬平方米，同比增長155%；實現簽約金額279.19億元，同比增長157%，增長率仍然相當令人滿意。
    公司8月份推盤量少，因此成交平穩，從公司各地樓盤旺銷，主要城市去化庫存理想的情況來看，7-8月份全行業成交小幅下降重要的原因是供應不足而非是市場認為的需求不足所致。中投證券認為“金九銀十”尤其是推盤較多的10月份仍然值得期待。
    公司8月份收購了三個地塊，分別位于沈陽東陵區、天津東麗區和佛山南海區，合計總建筑面積約104萬平米，總地價29億元。今年以來，保利地產已經獲得了總建筑面積390萬平米，總地價119億元的土地儲備，土地儲備擴張力度較大。由于將較多資源向中心城市和城市中心區傾斜，今年以來公司獲取的土地儲備平均樓面地價達到3,062元/平米，顯著高于去年水平，也高于保利地產2,000元左右的平均土地儲備成本。中銀國際認為，這種土地獲取戰略有助于公司保持較高的開發和周轉速度，同時也能避免業務過于集中在供應過度區域可能造成的風險。
    截至2009年6月30日，公司共有在建擬建項目67個，占地面積1642萬平方米，規劃總建筑面積2940萬平方米；2009年上半年新開工面積268萬平方米，竣工面積70萬平方米。截至報告期末，公司擁有可結算資源1911萬平方米。豐富的可售資源也保證了銷售額的高增長。公司期末預收賬款185億元，加上上半年結算的79.99億，目前已經鎖定全年預計營業收入的125%，今年業績完全鎖定。
    2009年7月6日，公司成功向中國保利集團等8家特定對象非公開發行3.32億股，凈募集資金78.15億元，加上上半年末的91.41億元的貨幣資金，目前公司可動用的貨幣資金接近170億，即使下半年有46.53億的短期還款，公司的現金仍比較充裕，這將為公司的快速發展提供資金支持。
    山西證券預計公司2009-2010年營業收入分別為231.23億元和336.14億元；凈利潤分別為41.72億元和59.58億元。按目前股本折算，09、10年的EPS分別為1.23元和1.76元。基于公司較高的成長性和強大的綜合實力，在行業20倍市盈率的基礎上給予公司30%-40%的溢價，目前對應的股價區間為31.98-34.44元，上調至“買入”評級。
    風險提示：行業政策調整對房地產銷售的影響。